自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解和对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的(de)不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提(tí)供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是(shì)如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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