近期“中特估”成(chéng)为A股市(shì)场热门话(huà)题(tí)，外资(zī)机构加强(qiáng)研究。不(bù)少国企、央企上(shàng)市公司已获外资显著加(jiā)仓。外(wài)资机构认为：国(guó)企已成为“市场关注焦点”，中国国企已(yǐ)迎来(lái)积(jī)极信号，投资倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例者可从中挖掘盈利能力(lì)持(chí)续改善的标的，从(cóng)而(ér)获得(dé)长期稳健的投资回报。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期(qī)国(guó)企成为A股市场关注焦(jiāo)点，外资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至2023年5月(yuè)14日，北向(xiàng)资金净买入额最(zuì)多的10只(zhǐ)股票为洛阳钼业、中国(guó)石化、建设银行、汇川技术、工商银行、晶盛机(jī)电(diàn)、京沪高(gāo)铁、拓(tuò)普集团、中远海控(kòng)、五粮液。不少国企公司(sī)股票(piào)跻身其中。期间，吸金前十(shí)大(dà)公司(sī)分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民币(bì)不等。

　　近期北向资金净流入额(é)前十的(de)股(gǔ)票，来(lái)源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上(shàng)市公司财报公布，不少全球主权投资机构跻身国企(qǐ)的前十大的股东(dōng)行业(yè)。例如(rú)，一季度报告显示，阿布达(dá)比投资(zī)局、科威特政府投资局等多(duō)家主权财富(fù)基金增持(chí)多家国企央企A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)股票(piào)。例如科威特政府(fǔ)投资局增持中青旅(lǚ)、中国重(zhòng)汽。阿(ā)布达比投资局一(yī)季度增持了浦东金桥。挪威(wēi)央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达中(zhōng)国(guó)焦点基金截止4月底(dǐ)的前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中(zhōng)国基金-中国(guó)焦点基金，截至4月底的前十大重仓(cāng)股(gǔ)包括：阿(ā)里巴巴、腾讯控(kòng)股、工商(shāng)银行、建设银行、中(zhōng)国石化、华(huá)润置地、中银航空租赁(lìn)、中升集团、百(bǎi)度等，含(hán)不少国企公司。而(ér)基金在4月对(duì)这些国企进(jìn)行了幅度不一(yī)的加仓。

　　富达：从(cóng)“乏(fá)人问津(jīn)”到成(chéng)为焦点

　　外资中关(guān)于中国(guó)国企公司的讨论(lùn)热度(dù)正在(zài)上升(shēng)。

　　富达(dá)在(zài)最新一(yī)篇研究报告(gào)中解释了(le)他(tā)们(men)对于(yú)国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革的看法。报(bào)告认为，在中(zhōng)国(guó)国企改革并非新鲜事，但是这一(yī)次(cì)国企(qǐ)改(gǎi)革事关重(zhòng)大(dà)。而资本(běn)市场(chǎng)显然已经关注到了“国企”主题。举(jǔ)例来说，放在平(píng)常，中国中铁可能是乏人问津的防御性公(gōng)司。它虽(suī)然有稳健的基本面，收益预期也尚可，但是(shì)可能不是大家热(rè)衷追捧的公司。但2023年(nián)截止(zhǐ)5月14日，中国中铁股价已经上升了(le)43.88％。其它的国(guó)企股(gǔ)价在2023年(nián)也有(yǒu)不俗表(biǎo)现，包(bāo)括中石化、中国(guó)铝业等。这背后的原因可能(néng)包括：随着高层(céng)重提“国(guó)企改革(gé)”，投资者认(rèn)为相关方面或敦促国企改善治(zhì)理等以增加股东回报(bào)。

　　中(zhōng)国中铁股价走(zǒu)势，来(lái)源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外(wài)资机构持仓中更倾向于私(sī)营部门，这(zhè)与他们(men)的选股(gǔ)标准相(xiāng)关。基(jī)于公司的股(gǔ)东(dōng)回报等标准，不少国企公司在过去难以进入(rù)部分外资的选股池子。例如从每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金(jīn)融类(lèi)国企(qǐ)公司截至去年年(nián)底的平均每(měi)股盈利水平仍低(dī)于(yú)10年前2012年(nián)水平(píng)。这说(shuō)明(míng)国企公司(sī)的资本(běn)效率还有很大的提升(shēng)空间。

　　不(bù)过，也(yě)有逆(nì)向(xiàng)的外(wài)资(zī)投资者认为国企长期的(de)低估值为投资者(zhě)提(tí)供了(le)厚厚的(de)安全垫(diàn)。部分公司的(de)投资(zī)价(jià)值被低估了。

　　富(fù)达在(zài)报告中指出，如果国企改革能(néng)够取得(dé)成效，投资者会重估国企(qǐ)的投资(zī)者价(jià)值。投资者对于能够持续(xù)提供良好的股(gǔ)东(dōng)回报的公司是愿意支付溢(yì)价的。例如，贵(guì)州(zhōu)茅台过(guò)去(qù)20年的平(píng)均每年(nián)的(de)净资(zī)产(chǎn)回报率在20％以(yǐ)上。这是为(wèi)什么贵州茅台可以(yǐ)10倍的市净率交(jiāo)易的(de)重要原(yuán)因(yīn)之一。除了房地(dì)产行(xíng)业(yè)，目前来(lái)看大部(bù)分国企(qǐ)的(de)市净率(lǜ)低于私营企业(yè)。

　　除了(le)股东(dōng)回报(bào)，国企(qǐ)如(rú)何与投资(zī)者互动，增强透(tòu)明(míng)性是全(quán)球投资者关(guān)注的问题。此外，投资者关注(zhù)的其它(tā)问题还包括(kuò)：对于国企(qǐ)来(lái)说，如何在服务国家(jiā)战略的同时增强它的商业(yè)效率，如何改善(shàn)激(jī)励(lì)措施等。尽管(guǎn)这次改革(gé)的成效仍待时间检验，但(dàn)是“注重股东回(huí)报”是(shì)被资本市场认可的路线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题(tí)具(jù)可持续性(xìng)

　　高盛(shèng)亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中(zhōng)国基金报记者表示，目前国(guó)企主题受到关注(zhù)，可能个(gè)别股票有一定(dìng)量(liàng)的“炒作”资金参(cān)与，但是有充分的(de)理(lǐ)由认为国(guó)企主(zhǔ)题是(shì)可(kě)持(chí)续的。

　　首(shǒu)先，相(xiāng)当一部分公司估值仍(réng)然很低。虽然它已经(jīng)从(cóng)极(jí)低的水平上升，但总体来说，国有企业的市(shì)盈率仍然在10倍(bèi)左(zuǒ)右，这不是一个高(gāo)的数字。

　　其(qí)次，如果公司能够(gòu)继续改善他们(men)的财务表现(xiàn)，提高每股盈利(lì)水平和利润增(zēng)长，并通过(guò)股息或股(gǔ)票回购，将利润分(fēn)配给股(gǔ)东。这些都(dōu)将成为股票价格(gé)的驱动因素(sù)。

　　第三，从全(quán)球投资者的角度看，他们对国企的持(chí)有(yǒu)或配置仍然相当保守。因(yīn)为如果回顾过去的5到10年，大多数境外(wài)的观点是看好(hǎo)上市(shì)民(mín)营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关注经济的(de)私营部分。随着(zhe)事(shì)态改变，他们有提升(shēng)配(pèi)置的空间(jiān)。

　　具(jù)体来看，例如部(bù)分(fēn)能源公司估值远远(yuǎn)低于(yú)全球同行(xíng)。不排除有些公司会(huì)受到地缘政(zhèng)治因素，但全球仍有资金（例如中东(dōng)地区的资金(jīn)）受地缘政治(zhì)影(yǐng)响较小。

　　此外，一些过往被(bèi)认为(wèi)乏味无趣的(de)行业部(bù)分公司的股价(jià)有了非常显著的回(huí)升，还有类似的机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进一步指出：在(zài)任(rèn)何市场，投资都必须(xū)持(chí)有前瞻性的(de)观点。如(rú)果等到所有的证据都摆(bǎi)在(zài)面前，那(nà)么(me)他们已经被市场价格反(fǎn)映(yìng)出来，因(yīn)为市(shì)场总(zǒng)是(shì)预先反应。所以我们永远不会有百分百(bǎi)的确定性(xìng)或信心。一些积极的变化正(zhèng)在发生(shēng)。“如果问(wèn)过去多(duō)年，通过观察中(zhōng)国市场我(wǒ)们学到了(le)什么(me)？我们(men)学到的重要一课就是：跟随政府的政策投资。中国的国企已经迎来了积(jī)极的信(xìn)号(hào)”。投资(zī)者需(xū)要一些机(jī)制来(lái)从大量的国有企(qǐ)业中筛(shāi)选出有更高成功机会的企业(yè)。

　　高盛试(shì)图找(zh倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例ǎo)到(dào)符合(hé)政府政策(cè)导向、管理(lǐ)层(céng)有改进动力、有客观证据显示其盈(yíng)利能(néng)力已经(jīng)改善的企业。同(tóng)时(shí)，这(zhè)些企业所处的行业整体收(shōu)益增长、有(yǒu)良好的资(zī)产负债(zhài)表和低债务水平等经济(jì)运行。

　　慕天(tiān)辉(huī)补充说明(míng)道，即使外(wài)国投资者(zhě)很重(zhòng)要，真正(zhèng)决定(dìng)价格的还(hái)是(shì)国(guó)内投资者(zhě)。如果外国投资(zī)者对国有(yǒu)企业的兴趣增加，那将是对(duì)国有企业股价(jià)的额外推动力。

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