钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该如(rú)何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离(lí)子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们(men)重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠(nà)离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立(lì)控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过(guò)《关(guān)于对(duì)深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回(huí)复(fù)的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价“过(guò)山(shān)车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结(jié)底还是其资(zī)金有(yǒu)限(xiàn)与钠电(diàn)产能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和(hé)2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠电产能规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述(shù)的(de)54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市(shì)当年公司归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末，公司(sī)货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资(zī)钠(nà)电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等(děng)组成的联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通(tōng)过(guò)，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿(yì)元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不(bù)厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量(liàng)产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能(néng)来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动(dòng)车领域(yù)实现装车应用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或(huò)战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问(wèn)及客户情况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及(jí)电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离子电池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知(zhī)名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据(jù)则(zé)称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池(chí)只会(huì)小批(pī)量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年(nián)的(de)钠(nà)电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一(yī)个有益(yì)的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比(bǐ)较接(jiē)近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续(xù)下降(jiàng亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传(chuán)艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川区(qū)工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全(quán)资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资(zī)金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)的(de)建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的(de)SMT工序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投(tóu)入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的(de)投入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚远。

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