金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四(sì)大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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