核(hé)心观点(diǎn):在(zài)当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策(cè)略是以(53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌yǐ)股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司(sī)有较高的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每(měi)年(nián)可以获得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此(cǐ)具备(bèi)一(yī)定的安全边(biān)际，而(ér)且投资的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济的(de)角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的不(bù)确定性；从(cóng)大(dà)类资产的投资(zī)收益来看，目前可(kě)投资(zī)的资(zī)产不多，收益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因(yīn)此以(yǐ)银行(xíng)板块为代(dài)表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前(qián)提就是(shì)行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足(zú)以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高，其(qí)次(cì)是股(gǔ)份(fèn)行和(hé)城(chéng)商行，农(nóng)商行相(xiāng)对(duì)低(dī)一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中迎来(lái)资产重(zhòng)定(dìng)价的情(qíng)况下能够(gòu)保持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而(ér)中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负债成本(běn)有望(wàng)进一步(bù)下行，净(jìng)息差预(yù)计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银(yín)行板块处(chù)于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良率继(jì53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌)续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水(shuǐ)平(píng)。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块(kuài)与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价(jià)》

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