如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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