一度被称为“机构投资者风向标(biāo)”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资(zī)者不仅(jǐn)在新发基金中占据主流，存量产品也超过了机构(gòu)投(tóu)资者占比。

　　多位业内人士对此表示，在基(jī)金行(xíng)业(yè)ETF投(tóu)教工作成效(xiào)显著，ETF交易(yì)工具优势被投(tóu)资者逐渐认知，以及投(tóu)资热点(diǎn)轮动(dòng)加快、主题和(hé)行业ETF跟踪效率较高等背景(jǐng)下，国内资本市场正(zhèng)在经历股民转基民(mín)，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长期(qī)来看，个人在股票ETF占比(bǐ)抬升，有(yǒu)利于(yú)投资者分散风险，提(tí)高市场交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发(fā)权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新(xīn)成立的(de)37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市(shì)前一周(zhōu)披(pī)露的个人(rén)投资(zī)者平均占比(b香港区号是多少ǐ)83.9％，个人投(tóu)资者俨(yǎn)然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资(zī)者比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场(chǎng)占比(bǐ)超过了(le)机构资金。

　　针(zhēn)对个人投资(zī)者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数投(tóu)资(zī)部(bù)总监助理、基(jī)金经理(lǐ)李(lǐ)沐阳表示，2018年以前，权益(yì)类ETF的规(guī)模主要(yào)集中在几大(dà)宽基ETF，一般都(dōu)是机构(gòu)投资者做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后(hòu)，行业ETF如雨后春笋般出(chū)现，叠加全(quán)行业指数相关(guān)业务(wù)同仁在ETF投教工(gōng)作上的共同努力，ETF作为交(jiāo)易工(gōng)具(jù)的(de)优势，越来越被(bèi)普(pǔ)通个人投(tóu)资者(zhě)认知，从而使个人股票占比(bǐ)的大(dà)幅提升。

　　具(jù)体到今(jīn)年新发ETF个人占比较高的(de)现象(xiàng)，国泰基金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者情绪(xù)比较积极，新发产(chǎn)品(pǐn)募(mù)资环境比较好(hǎo)，也越来越受到(dào)个(gè)人投资者的(de)青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而(ér)来(lái)，这(zhè)些个人投资者也认识到ETF持有一篮(lán)子(zi)股票，胜率大概率更高(gāo)，相对于个(gè)股(gǔ)来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研(yán)究也补(bǔ)充道，个人投资(zī)者“买新不买旧(jiù)”的理(lǐ)念扎根较深，更倾向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本(běn)的(de)把(bǎ)控较严(yán)格，在看准投资机会后，更倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人占比呈攀(pān)升势(shì)头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近(jìn)五年(nián)数据看(kàn)，个人在股票ETF占比也(yě)呈现明(míng)显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比(bǐ)达到54.52％的(de)高点，超(chāo)过了机构资(zī)金，股(gǔ)票ETF作为“机(jī)构投资者风(fēng)向标”成为过(guò)去(qù)式(shì)。

　　到2022年(nián)，个(gè)人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机(jī)构(gòu)占比。

　　分结构来看，在(zài)宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点(diǎn)；而(ér)个人投资者占比(bǐ)较高(gāo)的行业或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体(tǐ)仍在(zài)扩张态势中，个人投资(zī)者在行业(yè)或主题ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额也是在(zài)增长的，这一数据更代表了机构投(tóu)资(zī)者对行(xíng)业或主题ETF的认可(kě)度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人(rén)认(rèn)为是ETF投(tóu)教(jiào)工(gōng)作(zuò)在(zài)发(fā)挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中，我(wǒ)们发现大部分投资者都(dōu)会将较(jiào)为低风险的(de)宽基ETF，比如(rú)沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮演(yǎn)了(le)资产组合(hé)配(pèi)置中(zhōng)的一个重要的(de)台(tái)阶。

　　国(guó)泰基金也补充道，由于近年(nián)来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者(zhě)把握比较(jiào)均衡(héng)的(de)投资机(jī)会，受到资金(jīn)关(guān)注。早在2018年和2022年(nián)，市场(chǎng)震荡下行，投(tóu)资者的风险偏(piān)好(hǎo)有所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较受(shòu)欢迎；而在市场上(shàng)行时(shí)，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风险(xiǎn)偏好也随之上(shàng)升，所以行业和(hé)主题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜研究也(yě)表示，近(jìn)五年市场成交热情的提升带来(lái)了A股市场的大幅(fú)发展，个(gè)人投资者入(rù)市(shì)规模激增，而(ér)在经历了多种行情(qíng)风格的锤炼后(hòu)，尤其是操作(zuò)难度较(jiào)高的2022年之后，投资者们对于跑赢(yíng)香港区号是多少基准的难(nán)度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上(shàng)基准的步伐(fá)；另一(yī)方面，近几年投(tóu)资热点(diǎn)轮动(dòng)较快，新的(de)投资领域(yù)带来了大量的学习成本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运作透明度(dù)较(jiào)高，因而逐(zhú)步获得个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研(yán)究分析(xī)，一是随(suí)着A股(gǔ)市场愈(yù)发成(chéng)熟、有效性(xìng)提升，个人投资者对于β收(shōu)益(yì)的认知将越来(lái)越深入，近几年可以看(kàn)到更多投资者会基于(yú)大(dà)势选择宽基(jī)投资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主线(xiàn)较为清晰(xī)，如消(xiāo)费、新能源、医(yī)药等，因此行业主题基(jī)金(jīn)ETF更容(róng)易受(shòu)到追捧(pěng)。

　　提(tí)升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投(tóu)活跃度也(yě)呈(chéng)现明(míng)显的提升(shēng)。

　　Wind数(shù)据显示，2022年(nián)股票ETF市场总成交(jiāo)额12.67万亿(yì)元，同比增长43％；年平均换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内人士(shì)表示，长期(qī)来看，股票ETF市(shì)场(chǎng)个人占比超(chāo)过(guò)机构，有利于股民转为基民(mín)，为投(tóu)资者(zhě)分散风(fēng)险，提升交易活跃度(dù)，长远可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个(gè)人投资者大都(dōu)由股民转(zhuǎn)化而来，个人投资者发(fā)现ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且相比(bǐ)个股(gǔ)可以更好地平滑(huá)风险，也能够获得交易的参与感，于是(shì)更多选(xuǎn)择通(tōng)过ETF来参与市场。相比个股来说(shuō)，ETF的(de)风险更分散(sàn)波动也更小，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而非股(gǔ)票，长远来看可提(tí)高(gāo)A股市场的(de)稳定性(xìng)。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资上可能交易频(pín)率更(gèng)高，也更容易受到市场消息的(de)影(yǐng)响，这对于我(wǒ)们基金管理(lǐ)人的持续运营和投(tóu)资(zī)者陪伴都提出了(le)更高的要求。”国泰基金(jīn)相关人(rén)士称。

　　“更高的(de)个人(rén)占比(bǐ)可能会(huì)带(dài)来更活跃的交易(yì)，并(bìng)带来更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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