昨天(tiān)深(shēn)夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美(měi)债收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)逐步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消(x一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤iāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任(rèn)何问(wèn)题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策(cè)的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测的(de)准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及其一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤(qí)能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华(huá)研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系(xì)也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来(lái)看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经(jīng)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修(xiū)的(de)兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下(xià)游的(de)备货(huò)意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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