用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三(sān)年(nián)净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同(tóng)向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日(rì)晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)不及市场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用(yòng)友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成。而(ér)葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十(shí)大股东，在此期间，其减持(chí)数量(liàng)至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型(xíng)第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网络的(de)发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年(nián)进入(rù)新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领先的企(qǐ)业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基(jī)于(yú)互联网架(jià)构的企业互(hù)联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云、人(rén)力云(yún)等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了(le)第一个阶段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台及(jí)领域服务(wù)快(kuài)速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云(yún)服(fú)务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司(sī)主要收(shōu)入来源并继续(xù)扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多(duō)大(dà)突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直(zhí)接跌停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会(huì)面向外部(bù)市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反(fǎn)应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上，在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净(jìng)利润也在(zài)同时(shí)逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络(luò)股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步(bù)不前，净利(lì)润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文(wén)京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前(qián)的情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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