金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目(mù)前(qián)实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局(jú)会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)，机构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银(yín)行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观上可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，河南(nán)、广东(dōng)等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观(guān)察网》等权威(wēi)媒(méi)体报(bào)道(dào)，5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体(tǐ)系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降(jiàng)严(yán)格意(yì)义上并非真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮(lún)存(cún)款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更(gèng)多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落(luò)，资金杠(gāng)杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客(kè)观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续(xù)，仍将(jiāng)利(lì)好高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的(de)效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负(fù)债端成本(běn)，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍(réng)将占优(yōu)。

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