北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题(tí)不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们(men)还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够在全国的(de)每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化(huà)却(què)是非常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们(men)确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些(大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企xiē)事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企(duō)的(de)业务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们(men)每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那(nà)么(me)为什么(me)不通过回(huí)购(gòu)来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅(chàng)销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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