近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差乔布斯为什么把苹果给库克异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承(chéng)受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水产量的可乔布斯为什么把苹果给库克能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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