大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或(huò)依(yī)据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(ch走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受ǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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