A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实金允智致命之旅演的谁现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(金允智致命之旅演的谁xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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