在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗(qí)下主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报(bào)告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思yǒu)明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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