金融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实(shí)际(jì)利率(lǜ)的水平是比较合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议对一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面可能(néng)造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏(hóng)观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但是这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分(fēn)银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多(duō)地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下(xià)调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将下(xià)调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归(guī)根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率(福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币(bì)存(cún)款维持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流(liú)向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬(tái)升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属(shǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触(chù)发(fā)超额(é)储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续(xù)，仍将利好高股息(xī)资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护(hù)银行净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流(liú)出，更(gèng)多转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消费(fèi)环(huán)比修复最快(kuài)的时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

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