4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场延续消(xiāo)费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度(dù)减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融市(shì)场(chǎng)风险隐(yǐn)忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下(xià)，外棉(mián)价格(gé)承压运行(xíng)，导(dǎo)致国内外棉花价差不(bù)断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月(yuè)底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国(guó)内棉价连续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出(chū)，春节(jié)后国内需求(qiú)持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于(yú)预(yù)期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银(yín)万国(guó)期货(huò)棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场受(shòu)消费旺(wàng)季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存低位，开年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单(dān)排单时间达(dá)到(dào)10天，较上月增加2天，开(kāi)工负(fù)荷及订单排(pái)单(dān)时间(jiān)达(dá)到近(jìn)两年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压(yā)力较(jiào)小，促使部分企业增加原(yuán)棉储(chǔ)备(bèi)库(kù)存，为(wèi)棉花(huā)市场(chǎng)消费提供了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思(qǐ)对(duì)高价(jià)棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需(xū)采购(gòu)为主。5月(yuè)进(jìn)入(rù)淡季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉价的上涨也并(bìng)未(wèi)有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利多的推动下(xià)强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了(le)市场对于新年度产(chǎn)量(liàng)大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了(le)助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉一度(dù)回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随(suí)大(dà)风和沙尘暴，可(kě)能会(huì)对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了(le)市场(chǎng)对于天气的关注(zhù)，期(qī)价(jià)再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地(dì)区棉花播种面积(jī)普(pǔ)遍下(xià)降(jiàng)，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启(qǐ)以(yǐ)来，南(nán)北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极(jí)端天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉(mián)田重(zhòng)播，预(yù)计新年(nián)度棉苗生长进(jìn)度较去(qù)年同(tóng)期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是(shì)行业人士(shì)对新年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖(mài)价(jià)格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下降和(hé)播种期低温天气(qì)的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，新(xīn)年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需(xū)求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需(xū)求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡季，下(xià)游需求(qiú)存在(zài)走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形(xíng)成一(yī)定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的(de)逻(luó)辑并未改变(biàn)，中国已经成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩(suō)政(zhèng)策(cè)，或(huò)降(jiàng)低居(jū)民(mín)对纺织品(pǐn)服装的消费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外(wài)棉花市(shì)场(chǎng)阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉(mián)市(shì)的(de)供需预测，将全球棉花(huā)产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全(quán)球(qiú)棉花消费(fèi)量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存(cún)较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日，国(guó)内外棉花(huā)价(jià)差延续正值(zhí)。国(guó)内棉(mián)花价格回归至(zhì)外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企用(yòng)棉(mián)成本(běn)增加，后续与外棉市(shì)场(chǎng)的竞争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当前基本(běn)面缺乏实(shí)质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉(mián)短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下(xià)滑是大概(gài)率事件，今(jīn)年已(yǐ)有许多轧(yà)花厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备，对于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收(shōu)大概率会在(zài)今(jīn)年重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬(tái)升。

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