周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读)为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调(diào)带(dài)动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)的(de)价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市(shì)调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付(fù)金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或(huò)有(yǒu)望维(wéi)持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期(qī)低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计(jì)今(jīn)年(nián)二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市(shì)场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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