财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(f妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释ú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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