当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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