5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告(gào)负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联(lián)市场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫(yì)政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后(hòu)的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于(yú)线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度竹荪煮多久是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折(zhé)就(jiù)对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌(diē)，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸(xī)引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能(néng)调动市场(chǎng)的关(guān)注竹荪煮多久度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利(lì)好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国经济总量数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国(guó)内经济(jì)长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环(huán)境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情(qíng)景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下(xià)港股市场具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而(ér)从(cóng)流动性角度(dù)来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏(zòu)上(shàng)较(jiào)难(nán)判断(duàn)，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概(gài)率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内及海外(wài)多(duō)重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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