A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhō雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗ng)以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场(chǎ雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗ng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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