国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思)碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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