财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiànyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语(de)，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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