射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局(jú)鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤p>

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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