近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的(de)经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本较低(dī)，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口(kǒu)量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力(lì)，需(xū)求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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