原本被视(shì)为极(jí)其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市(shì)白(bái)酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营(yíng)收净利再创新高，14家白(bái)酒上市企业营(yíng)收取得了两位(wèi)数增长。在打响疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季(jì)度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企(qǐ)业(yè)拿下(xià)两位数增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，过去三年，外部环(huán)境对白酒造成(chéng)了不(bù)可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩(jì)来(lái)看，头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企的(de)抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行(xíng)业结构性增长。但随(suí)着白(bái)酒行(xíng)业(yè)集中(zhōng)度提升，头部酒企持(chí)续向前，非名酒品牌难(nán)以望其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏(fú)间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白(bái)酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的(de)一(yī)个(gè)共同主(zhǔ)题是去库存，谁快谁(shuí)就会(huì)占得(dé)先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布(bù)的数据，2022年白(bái)酒行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量(liàng)、销(xiāo)量已经连续多年下(xià)降，行业集中度(dù)不断提升，存量(liàng)竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产(chǎn)业(yè)经济(jì)增长(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要动力。年报显示，头部名酒企业基(jī)本(běn)保(bǎo)持了两位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿(yì)元，同比增(zēng)长19.55％。今年(nián)一(yī)季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹(dān)蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的另一(yī)个特(tè)征(zhēng)是，在(zài)过去(qù)取得了(le)稳定增长和快速发(fā)展(zhǎn)的企业(yè)，基本形成(chéng)了中高端驱动(dòng)增(zēng)长的发展(zhǎn)模式，这在年(nián)报中(zhōng)得以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高端一如既(jì)往强势以外(wài)，其中高端产品销(xiāo)量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全价格带布局(jú)，二(èr)三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进行产品结构(gòu)优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的(de)优(yōu)质产(chǎn)能的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技(jì)改、产能扩建(jiàn)等项目(mù)，这些(xiē)都是企业为持续保持结(jié)构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学(xué)飞告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下，头部酒企会持(chí)续走强(qiáng)，并且(qiě)利(lì)用(yòng)自身的(de)品牌与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品类和产(chǎn)品的名(míng)酒(jiǔ)格局(jú)很快形成(chéng)，中国酒业(yè)进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业(yè)数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收(shōu)入累计增长(zhǎng)5％，利润(rùn)累计增长标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ght: 24px;'>标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(zhǎng)了(le)71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企业(yè)财报发(fā)现，除头部酒企强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)外，二(èr)三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)发现(xiàn)，2019年(nián)20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前(qián)一年的(de)6家基础上新增(zēng)了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模(mó)来到(dào)50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在各(gè)自省(shěng)内有一定话语权、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞(jìng)争，也推动了(le)二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化加(jiā)剧，要(yào)么像古井贡(gòng)酒那样完成产(chǎn)品(pǐn)升级和全(quán)国化布(bù)局，挤进一(yī)线(xiàn)市(shì)场，要么就会(huì)像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金(jīn)种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛(máo)利、经营(yíng)性现金流的(de)下降(jiàng)，录得亏损。

　标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产　2023一季报也(yě)能说明问题。举例而(ér)言，今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒在财报中(zhōng)表(biǎo)示是因为去年同期(qī)基数较高，以及公司(sī)主动进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压(yā)”双重挤压下，其业(yè)务(wù)体(tǐ)量和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是下降了228％。对此，金种子(zi)在(zài)年报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌(pái)、营(yíng)销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与上(shàng)年同期相(xiāng)比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊(yī)力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下(xià)降。

　　毛利(lì)率高，印证了(le)白酒超强的盈利能(néng)力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更(gèng)加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五粮液(yè)紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企(qǐ)业库存同(tóng)比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增(zēng)长(zhǎng)基本都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一(yī)定程度上反映当(dāng)前渠道的(de)情况。截至(zhì)2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同(tóng)比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债(zhài)下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅(fú)超五成。截至(zhì)今年(nián)一季度末，总体合同负(fù)债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国(guó)酒业资深(shēn)评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩(jì)非常优(yōu)秀。但是我们发(fā)现整个市场除了茅台(tái)供不应求以外(wài)，其他产品都存在价格(gé)倒挂现象，这说明除(chú)茅台以外(wài)社会库存很大(dà)，对(duì)白酒发展来说存(cún)在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示，“预计(jì)今年下半年中秋节后有(yǒu)望成为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨发展的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业(yè)性问(wèn)题(tí)。”蔡学飞表达(dá)了同(tóng)样的看法，他认为(wèi)，随着国家经济面的恢(huī)复以及社(shè)会活动的复苏，会加速去库存，特别是(shì)名酒库存会得(dé)到很大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业仍(réng)然会(huì)面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投资(zī)者(zhě)关系互(hù)动(dòng)平台回答投(tóu)资者关(guān)于库存的问题时就谈(tán)到，五(wǔ)粮(liáng)液(yè)产品渠道(dào)库存量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影(yǐng)响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会(huì)库(kù)存积压。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十年来白酒产量在不断(duàn)下降，白(bái)酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的事实(shí)，未来(lái)仍然是(shì)趋势之一。加之(zhī)消费(fèi)观念、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消费场景大规模恢(huī)复的前提(tí)下，白酒去库(kù)存依然(rán)需要时间。

　　而为去库(kù)存，全(quán)行(xíng)业各环节都在努(nǔ)力，其中(zhōng)最关(guān)键的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大(dà)小酒企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱(qián)，大部分(fēn)酒(jiǔ)企年报中(zhōng)销售费用一栏(lán)的(de)数字在逐年(nián)递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新(xīn)周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产