5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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