周一(yī)的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居(jū)净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的(de)TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中(zhōng)期在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续(xù)受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑(duì)现(xiàn)需求叠(dié)加(jiā)经济(jì)数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值重估(gū)，有基本(běn)面支撑(chē涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ng)的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等特(tè)征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水平，部(bù)分个(gè)股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出(chū)现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业(yè)景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持(chí)较高(gāo)增速(sù)。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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