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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表随性是什么意思，女人随性是什么意思示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马随性是什么意思，女人随性是什么意思来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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