射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢jí)中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降(j卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢iàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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