5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的(de)投(tóu)资(zī)性价(jià)比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联(lián)市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以(yǐ)及(jí)资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求出(chū)现了(le)比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏(zòu)出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是(shì)中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是(shì)会发生的(de远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)，在这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压(yā)力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得(dé)关(guān)注的(de)方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中(zhōng)美股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业(yè)也(yě)有望(wàng)上(shàng)行(xíng)。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性(xìng)增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外(wài)资为主导的(de)市(shì)场(远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊chǎng)，因(yīn)此海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随着市(shì)场预(yù)期(qī)更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)。从基(jī)本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观(guān)的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外(wài)投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市场。

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