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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间(jch2是什么基团，chch3ch3是什么基团iān)债(zhài)券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎch2是什么基团，chch3ch3是什么基团o)歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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