在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗r: #ff0000; line-height: 24px;'>中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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