财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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