自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经推(tuī)出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(mí夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说ng)的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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