财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图收、利润(rùn)相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市(shì)场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或(huò)不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品点评称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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