财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名(míng)条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资(zī)产(chǎn)的(de)面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别.77亿(yì)美元”的回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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