财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融(róng)板2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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