财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避(bì)险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西射(shè)分析(xī)。

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