本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国(guó)家(jiā)资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗，二(èr)者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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