5台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为(wèi)老(lǎo)赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有新(xīn)的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的(de)影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行(xíng)业的(de)经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情(qíng)受益(yì)细分领(lǐng)域(yù)，医药板块(kuài)中具有较(jiào)好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药、器(qì)械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药(yào)企必须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比(bǐ)如(rú)在过去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建板块(kuài)或是最具有确(què)定性的(de)领域之一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉、台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县(xiàn)范围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科(kē)“百(bǎi)千(qiān)万”工程(chéng)，指导各(gè)地(dì)按照“搭(dā)平台(tái)，建载(zài)体，促融合(hé)”的(de)思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科(kē)建设(shè)，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务(wù)。随(suí)着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗(hào)材相关的(de)板块将会(huì)有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设的(de)背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的快速发(fā)展。在(zài)政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支(zhī)持(chí)的(de)持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的(de)机会(huì)，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力。

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