北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投(tó五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服u)行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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