原本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健(jiàn)增长依然(rán)是白酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒企业营(yíng)收总计(jì)3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业(yè)营收净(jìng)利再创(chuàng)新高，14家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收取得(dé)了两位数增长。在打响疫情(qíng)后首个春节动销战后，今年一季(jì)度白酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下(xià)两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白(bái)酒造成(chéng)了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压(yā)能力足够(gòu)强(qiáng)大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引导行业结构性增长。但随着白酒行(xíng)业集(jí)中度(dù)提(tí)升，头(tóu)部酒企(qǐ)持(chí)续向前，非名酒(jiǔ)品牌(pái)难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化(huà)加剧。而(ér)今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会(huì)占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业营收和利(lì)润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白(bái)酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正在持(chí)续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部(bù)酒企成(chéng)为产(chǎn)业经济增长的(de)主要动力。年报显示，头部名酒企业(yè)基本保持了两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净利(lì)润(rùn)也在2022年首次(cì)突(tū)破(pò)千亿大(dà)关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营(yíng)收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年(nián)一季度营收(shōu)393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿(yì)元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后消费(fèi)场景的多元化(huà)，对(duì)于中(zhōng)国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的(de)另(lìng)一个特征是(shì)，在过去取得了稳定增(zēng)长和快(kuài)速发展的企(qǐ)业，基本形成了中高端(duān)驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在(zài)年报中(zhōng)得以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既往强势以外(wài)，其中高端产(chǎn)品销量(liàng)都以超两(liǎng)位数的涨幅增(zēng)长。头部品(pǐn)牌产品线全价(jià)格(gé)带布局(jú)，二三线品牌聚焦中高(gāo)端(duān)，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)。

　　也正是因(热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器yīn)为(wèi)产品结(jié)构优化(huà)的需要，白酒技改(gǎi)扩产推动(dòng)了各酒企、产区的(de)优(yōu)质(zhì)产能(néng)的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩建(jiàn)等项目，这些都是企(qǐ)业(yè)为持续(xù)保持结构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持(chí)续走强(qiáng)，并(bìng)且利(lì)用自身(shēn)的品牌与品质优势(shì)，进(jìn)一步(bù)挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于(yú)品类和产品的(de)名(míng)酒格局(jú)很快形(xíng)成，中国酒业进入(rù)寡头(tóu)化(huà)时代。”

　热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器　二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒(jiǔ)上市企业财报发(fā)现(xiàn)，除头部酒企强者恒强(qiáng)外(wài)，二(èr)三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发(fā)现，2019年20家上(shàng)市企业中(zhōng)，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别(bié)是(shì)老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮(fú)动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得(dé)、迎驾(jià)贡、口子窖(jiào)四家企业(yè)规模(mó)来(lái)到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级(jí)梯队，都是在各(gè)自(zì)省内有一定话(huà)语(yǔ)权、有(yǒu)较大市场规模、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争，也(yě)推动(dòng)了(le)二级(jí)梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分(fēn)化加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒那样(yàng)完成产品升级和全国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像(xiàng)皇台一般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示(shì)，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经(jīng)营性现金(jīn)流的下(xià)降，录得亏(kuī)损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报也能说(shuō)明问题。举例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示(shì)是(shì)因为去年同(tóng)期基数较高，以及公司(sī)主动进行了策略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一(yī)典型是安(ān)徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其(qí)业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限，但净(jìng)利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了(le)228％。对(duì)此(cǐ)，金(jīn)种(zhǒng)子(zi)在(zài)年报中归咎于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因(yīn)素。

　　高库(kù)存仍(réng)是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企(qǐ)业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企(qǐ)业毛利率与上(shàng)年同期相比增(zēng)长，金种子、洋(yáng)河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存(cún)更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸(lú)州老窖、岩(yán)石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本都在两位数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一(yī)定程度上反映当(dāng)前渠道的情况(kuàng)。截至(zhì)2022年底，18家上市(shì)酒企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超五成。截(jié)至今年一(yī)季(jì)度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研(yán)究院专(zhuān)家、中国酒业(yè)资(zī)深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但(dàn)是我们发现整个市场除(chú)了茅台(tái)供(gōng)不应求以外，其(qí)他产(chǎn)品都(dōu)存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社会库(kù)存很大，对白酒发展(zhǎn)来说(shuō)存在隐忧(yōu)。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年中秋节(jié)后有望成为(wèi)酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样的(de)看法，他认为(wèi)，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及社会活动的(de)复苏(sū)，会加(jiā)速去库存，特别是(shì)名酒(jiǔ)库存会(huì)得到很大(dà)的缓(huǎn)解(jiě)，但是区域中小企业仍然会(huì)面临不小(xiǎo)的(de)库(kù)存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液(yè)在投(tóu)资者(zhě)关(guān)系互动平台回答投资者关于库存(cún)的问题时就(jiù)谈到(dào)，五粮(liáng)液产品(pǐn)渠道库存(cún)量(liàng)不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下(xià)消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会(huì)库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不断(duàn)下(xià)降，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势(shì)之一。加之消费观(guān)念、消费习(xí)惯(guàn)的(de)变化(huà)，即使是(shì)疫(yì)情后(hòu)消费场景(jǐng)大规模(mó)恢复(fù)的前提下(xià)，白酒去库(kù)存依(yī)然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行(xíng)业各环节(jié)都在努力，其中最(zuì)关键的是，亟需(xū)库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均在营销上大手笔撒钱(qián)，大部分(fēn)酒(jiǔ)企(qǐ)年(nián)报中销售费用一栏的(de)数字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的(de)价格倒挂恢复(fù)得(dé)快，谁就能在(zài)新(xīn)周期中胜出。

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