近期(qī)“中特估”成为A股市场热门话题，外资机(jī)构加强研究。不少(shǎo)国企、央(yāng)企上市公司已获外资显著加(jiā)仓。外资机构(gòu)认为：国企已成为“市场关注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来积极(jí)信号，投(tóu)资(zī)者可(kě)从中挖掘(jué)盈利(lì)能力持续改(gǎi)善的标的(de)，从而获得长期(qī)稳(wěn)健的投资(zī)回报。

　　加(jiā)仓国企公司

　　近期国企(qǐ)成为(wèi)A股(gǔ)市(shì)场关注焦点(diǎn)，外资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入(rù)额最多的10只股票为洛阳钼业、中国石化、建设银(yín)行(xíng)、汇川技术、工(gōng)商银行、晶(jīng)盛机(jī)电(diàn)、京沪高铁、拓普集团、中远海控(kòng)、五(wǔ)粮液(yè)。不少国企公司股票跻(jī)身其(qí)中。期间，吸金前十大公司分(fēn)别吸(xī)引10亿(yì)到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净流入额前十的股(gǔ)票，来(lái)源：Wind。

　　随着一(yī)季度上市(shì)公司财报公布，不少全球主权(quán)投资机构跻身国企的前十大(dà)的股东行(xíng)业。例(lì)如，一季度报告(gào)显示，阿布达比投资(zī)局、科威特政(zhèng)府投资局等多家主(zhǔ)权(quán)财富基(jī)金增持多家国企(qǐ)央(yāng)企(qǐ)A股上市公司股(gǔ)票。例如(rú)科威特政府投资局增持(chí)中青旅、中(zhōng)国重汽。阿布达比投(tóu)资局一(yī)季(jì)度(dù)增(zēng)持了浦东金桥。挪威央行一季度新(xīn)建仓(cāng)江苏(sū)金租(zū)。

　　富达中国焦点基金截止(zhǐ)4月底的前十(shí)大重仓股，来源：晨星(xīng)

　　再如，富达旗舰(jiàn)中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)-中国焦点基金，截(jié)至4月底的前十大重仓(cāng)股(gǔ)包(bāo)括：阿里(lǐ)巴巴、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、工商银行、建设(shè)银行、中国石化、华润置(zhì)地、中银航空(kōng)租赁、中升集(jí)团、百度等，含不少国企(qǐ)公司(sī)。而基金在4月对这(zhè)些国(guó)企(qǐ)进(jìn)行了(le)幅度不一的加仓。

　　富达(dá)：从(cóng)“乏人(rén)问津(jīn)”到成为焦点(diǎn)

　　外(wài)资中(zhōng)关于中(zhōng)国(guó)国企(qǐ)公(gōng)司的讨(tǎo)论热度(dù)正在(zài)上升。

　　富达在(zài)最新一篇研(yán)究报(bào)告中解释了他们对于国企(qǐ)改革(gé)的看法。报告认为，在中国国企(qǐ)改革并非(fēi)新鲜事，但是这一次国企改革(gé)事关重大。而资(zī)本市场(chǎng)显然已经关注到了“国企”主(zhǔ)题。举例来(lái)说，放在平常(cháng)，中国中铁可能(néng)是乏人问津的防御(yù)性公司。它(tā)虽然有稳健(jiàn)的基本面，收益预期也尚可(kě)，但是可能(néng)不是大家热衷追(zhuī)捧的公司。但2023年(nián)截止5月14日，中国中铁股价(jià)已经上(shàng)升了43.88％。其它的国企股价(jià)在2023年也有(yǒu)不俗(sú)表现，包括中石(shí)化、中国铝业等(děng)。这(zhè)背后的原(yuán)因可能包(bāo)括(kuò)：随着高层(céng)重提(tí)“国(guó)企改革”，投资者(zhě)认为相关方面或敦促(cù)国企改(gǎi)善(shàn)治理等以增(zēng)加(jiā)股东回报。

　　中国中(zhōng)铁股(gǔ)价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，一般说来外资(zī)机(jī)构持仓(cāng)中更倾向于私营部(bù)门，这与他们的(de)选股标准(zhǔn)相关。基于(yú)公司的(de)股东回报等标准，不(bù)少国(guó)企公(gōng)司在过去难以进入部分外(wài)资(zī)的选(xuǎn)股池子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企(qǐ)公司截至去(qù)年年(nián)底(dǐ)的(de)平均每股盈利水平(píng)仍(réng)低于10年前2012年水平。这说明国企公司的资本效率还有很大的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认为国(guó)企长(zhǎng)期的(de)低(dī)估值为投资者提币值是什么意思，硬币的币值是什么意思供(gōng)了(le)厚厚的安全垫(diàn)。部分公司的投(tóu)资价值被低估了(le)。

　　富达在报告中指出，如果(guǒ)国企改革能够取得成效(xiào)，投资者(zhě)会重估国企的投资者价值。投资者对(duì)于能够持续提供良(liáng)好(hǎo)的股东(dōng)回报的(de)公司(sī)是愿意支(zhī)付溢价的。例如，贵(guì)州茅(máo)台过去20年的平均每年的净资产(chǎn)回报(bào)率在20％以上。这(zhè)是(shì)为什么贵州茅台可以10倍的市净率交易的重要原因(yīn)之一。除了房(fáng)地产行(xíng)业(yè)，目前来(lái)看(kàn)大部分国企(qǐ)的市净率(lǜ)低于私(sī)营企业。

　　除了(le)股东回报，国企如何(hé)与投(tóu)资者互(hù)动，增强(qiáng)透明性是全球(qiú)投资者关注的问题。此外(wài)，投资者关注的其它(tā)问题还包括：对于(yú)国企来(lái)说，如(rú)何(hé)在服务国家(jiā)战略的(de)同(tóng)时增强它的(de)商业效率，如何改善激励措施等(děng)。尽(jǐn)管这次改革(gé)的成效仍待时间检验，但是“注(zhù)重股东回报”是被资本市场(chǎng)认可的(de)路线。

　　高盛：国企主题具(jù)可持续性(xìng)

　　高(gāo)盛(shèng)亚太(tài)首席股(gǔ)票(piào)策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金报(bào)记(jì)者表示，目前国企(qǐ)主题(tí)受到(dào)关注，可能个别股票有(yǒu)一定(dìng)量的“炒作”资金参与，但是有充分的(de)理(lǐ)由认为国企主题是可持续的。

　　首先，相(xiāng)当一(yī)部分公(gōng)司估值仍(réng)然很低。虽(suī)然它已经从极低的(de)水(shuǐ)平上升，但总(zǒng)体来说，国有企(qǐ)业的市盈率仍然在(zài)10倍左右，这不是一个高的数字。

　　其次(cì)，如果公司能够继续(xù)改善他们的财务(wù)表现(xiàn)，提高每股盈利水平(píng)和利润增长，并通过股息或(huò)股票(piào)回购，将利润(rùn)分(fēn)配给股东。这些都将成为股票价(jià)格的驱动因素。

　　第三，从(cóng)全球投资者的角(jiǎo)度看(kàn)，他(tā)们对国企的持有或(huò)配置仍然相当保(bǎo)守(shǒu)。因为(wèi)如果回顾过(guò)去的5到(dào)10年，大多数境外的观点是看好上市民营企业（POEs）。目前，许(xǔ)多外资投资组合经(jīng)理只(zhǐ)关注经(jīng)济的(de)私营部分。随着事态改变，他(tā)们有(yǒu)提升配(pèi)置的空间。

　　具体来看，例如部分(fēn)能源公司估值远远低于全球同(tóng)行。不排除有(yǒu)些公司会受到地缘政治(zhì)因素(sù)，但(dàn)全球仍有资金（例如中(zhōng)东地区的资金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些过(guò)往被认为乏(fá)味无(wú)趣的(de)行业部分公司(sī)的(de)股价(jià)有(yǒu)了非(fēi)常显著(zhù)的回升，还有类似的机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进一步指出：在任何市(shì)场，投资(zī)都必须持(chí)有前瞻性(xìng)的(de)观点。如(rú)果等到所有的(de)证据都摆在面前，那么他们已经被(bèi)市场价格反映出(chū)来，因为市场总是预先反应。所以我们永(yǒng)远(yuǎn)不(bù)会有百分百的确定性或信心。一些积极的变化正在发生。“如果问(wèn)过去多年(nián)，通(tōng)过观察中国市场我们学到了什么(me)？我们学到(dào)的重要一课就是：跟随政府的(de)政策投资。中国的国企已经迎来了(le)积极的信号”。投资者需要一些(xiē)机制(zhì)来从大量(liàng)的国有企业中(zhōng)筛选出有更高成功机(jī)会(huì)的(de)企业。

　　高盛(shèng)试(shì)图找到符合政府政(zhèng)策(cè)导向(xiàng)、管理(lǐ)层(céng)有(yǒu)改进动力、有客观(guān)证据显示其盈利能(néng)力已经(jīng)改善(shàn)的企业。同时，这些(xiē)企业所处的行业(yè)整体(tǐ)收益(yì)增长、有良(liáng)好的资产(chǎn)负债表和低(dī)债务水(shuǐ)平等经(jīng)济运行。

　　慕天辉补充(chōng)说(shuō)明道(dào)，即使外国投币值是什么意思，硬币的币值是什么意思资(zī)者(zhě)很重(zhòng)要，真正决(jué)定价(jià)格的还是国(guó)内(nèi)投资(zī)者。如果外国投资者对国有企业的兴趣增加(jiā)，那将是(shì)对(duì)国有企业股价的额外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 币值是什么意思，硬币的币值是什么意思