近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(j吴亦凡现在在哪里关着iàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhà吴亦凡现在在哪里关着ng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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