4月以来，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高(gāo)位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧(yōu)加重，国(guó)内棉价持续上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉(mián)价(jià)格(gé)承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差(chà)不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初(chū)结束了(le)内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持(chí)倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对较强的原因(yīn)在于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春(chūn)节后(hòu)国(guó)内需求持续修复(fù)，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不(bù)利棉花(huā)播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多(duō)纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存低位，开工(gōng)负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开机(jī)负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月提高8个(gè)百分点；纺企所接订单排(pái)单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到(dào)近(jìn)两年来最高水平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压(yā)力较小，促(cù)使部分企(qǐ)业(本初是谁yè)增(zēng)加原(yuán)棉储备(bèi)库存(cún)，为(wèi)棉(mián)花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现货(huò)价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企(qǐ)对(duì)高(gāo)价棉花(huā)的接受(shòu)程度并不(bù)高，仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡季后，下游(yóu)订单(dān)明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供(gōng)应端(duān)利多(duō)的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查(chá)报告显示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续(xù)出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不(bù)利影响，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对于新年度产(chǎn)量大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度(dù)引(yǐn)发(fā)了市场对于(yú)天气(qì)的关(guān)注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下(xià)降，根据(jù)我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆本初是谁气温(wēn)普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬(xún)及5月初部分地区(qū)出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年(nián)度棉(mián)苗(miáo)生长进度(dù)较去年同期(qī)或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人(rén)士对新年度供应收紧预期(qī)增(zēng)强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月份国(guó)内价(jià)格(gé)明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应端方面，在意向(xiàng)种植(zhí)面(miàn)积下降和播种期低温天(tiān)气的(de)双重作(zuò)用下，新年度(dù)棉花减产概率大大(dà)增加(jiā)。需(xū)求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机率维(wéi)持(chí)高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏(piān)低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的(de)负反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不(bù)过(guò)接下(xià)来(lái)5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下(xià)游需求存(cún)在(zài)走弱的预(yù)期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑(chēng)全球棉花消费(fèi)复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加息(xī)的(de)紧缩政策，或降低居民对纺织品服(fú)装的(de)消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外(wài)地(dì)区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净(jìng)签(qiān)约量环比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格(gé)也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度(dù)棉市(shì)的供需预测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至(zhì)2531万(wàn)吨，最终使得期(qī)末库存(cún)较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国(guó)际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经(jīng)济向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消费增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对(duì)棉花正常出(chū)苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意愿增强，国(guó)内棉(mián)花(huā)价(jià)格随之水涨船(chuán)高；而(ér)国外弱预期背(bèi)景下，消(xiāo)费下滑，与国内形成明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价差延续(xù)正值。国内棉花价格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用(yòng)棉(mián)成本增加(jiā)，后续与外(wài)棉市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好(hǎo)，天(tiān)气对产量的(de)影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在(zài)升(shēng)级改造加工设备(bèi)，对(duì)于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新(xīn)棉抢收(shōu)大概率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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