国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发(fā)现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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