当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(j如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁iǎ)期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁span>大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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