A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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